Nghịch lý tự quản lý của Bitcoin: số ít bảo vệ số đông

Vụ kiện chống lại việc tự giam giữ hàng loạt rất dễ thực hiện. Nó yêu cầu những người bình thường trở thành nhóm bảo mật, quản trị viên dự phòng, người lập kế hoạch kế thừa và người ứng phó sự cố của riêng họ. Cụm từ khôi phục bị mất không có bộ phận trợ giúp. Khóa bị xâm phạm sẽ không được hoàn tiền. Một thiết bị hoàn hảo vẫn phụ thuộc vào lộ trình mua hàng đáng tin cậy, âm thanh ngẫu nhiên, sao lưu cẩn thận và sử dụng đúng cách.

Phân tích gần đây của chúng tôi về cuộc điều tra CryptoBilis và chuỗi ủy thác tự quản đã đưa ra một kết luận khó chịu: việc kiểm soát khóa không phải là sản phẩm mà ai đó mua. Đó là một thông lệ vận hành phải được giữ nguyên trong nhiều năm.

Điều đó làm cho quyền tự quản lý không phù hợp với nhiều người nắm giữ. Nó không làm cho nó không quan trọng. Điều ngược lại có thể đúng.

Đóng góp có giá trị nhất của Bitcoin đối với những người sử dụng sàn giao dịch, ngân hàng neobank hoặc các sản phẩm đầu tư có thể là sự tồn tại của một thiểu số từ chối ủy thác. Những người dùng đó có quyền thoát ra đáng tin cậy. Mọi người giám sát đều biết rằng về nguyên tắc, khách hàng của mình có thể rời khỏi tổ chức và trực tiếp nắm giữ tài sản cơ bản.

Do đó, tự quản lý không chỉ là quản lý rủi ro cá nhân. Đó là cơ sở hạ tầng thị trường.

Việc áp dụng không cần tám tỷ chuyên gia bảo mật

Sách trắng Bitcoin mô tả một hệ thống thanh toán điện tử trực tiếp mà không cần tổ chức tài chính đóng vai trò trung gian. Nó không nói rằng mọi hoạt động kinh tế được xây dựng xung quanh Bitcoin đều phải loại trừ các nhà cung cấp dịch vụ.

Sự khác biệt đó rất quan trọng. Một giao thức mở có thể hỗ trợ cả dịch vụ sử dụng trực tiếp và dịch vụ được quản lý. Email là một giao thức mở mặc dù hầu hết mọi người không chạy máy chủ thư của riêng mình. Phần mềm nguồn mở vẫn mở khi các công ty lưu trữ nó cho khách hàng. Thuộc tính chính không phải là khả năng tự vận hành phổ quát. Đó là liệu mọi người có giữ lại một giải pháp thay thế thực tế cho người điều hành hay không.

Bitcoin phải đối mặt với thực tế mở rộng tương tự. Nhiều người dùng thích giao diện xử lý việc khôi phục tài khoản, báo cáo, kế thừa và giám sát bảo mật. Sự ưa thích trở nên mạnh mẽ hơn khi giá trị gặp rủi ro thay đổi cuộc sống. Việc ủy ​​quyền có thể hợp lý, đặc biệt khi người dùng có nhiều khả năng mất hạt giống hơn là nhà cung cấp được quản lý sẽ thất bại.

Sự đánh đổi thay đổi theo người và thẩm quyền. Ai đó đang phải đối mặt với các biện pháp kiểm soát vốn, sụp đổ thể chế hoặc bị loại trừ có chủ đích có thể coi trọng quyền kiểm soát chủ chốt trực tiếp hơn người có khả năng tiếp cận các ngân hàng ổn định và các tòa án đáng tin cậy. Cùng một ví phần cứng bảo vệ một chủ sở hữu khỏi một tổ chức yếu kém có thể khiến người khác bị trộm, ép buộc hoặc một lỗi vận hành không thể phục hồi.

Không có câu trả lời về quyền giám hộ chung vì không có mô hình mối đe dọa chung.

Người ta thường thoát khỏi một loại tiền tệ trước khi thoát khỏi trung gian

Dữ liệu sử dụng cũng làm suy yếu quan điểm cho rằng nhu cầu kinh tế sẽ tự động tạo ra khả năng tự quản lý hàng loạt.

Chainalysis ước tính rằng các sàn giao dịch tập trung đã xử lý 64% hoạt động tiền điện tử ở Mỹ Latinh trong nghiên cứu khu vực 2025 của mình, nhiều hơn ở Bắc Mỹ hoặc Châu Âu. Con số đó đo lường hoạt động thông qua một địa điểm, chứ không phải tỷ lệ những người cuối cùng kiểm soát chìa khóa của chính họ. Nó không thể được sử dụng như một thống kê lưu ký trực tiếp.

Nó vẫn tiết lộ điều gì đó quan trọng. Ở những khu vực mà lạm phát, kiểm soát vốn và bất ổn tiền tệ tạo ra lý do mạnh mẽ để sử dụng tiền điện tử, các dịch vụ tập trung vẫn là điểm đầu vào chính. Trước tiên, nhiều người dùng muốn rời khỏi một loại tiền tệ quốc gia yếu, tiếp cận các stablecoin bằng đô la hoặc chuyển tiền xuyên biên giới. Họ không nhất thiết muốn loại bỏ mọi mối quan hệ đáng tin cậy cùng một lúc.

Sự tiện lợi không phải là bằng chứng cho thấy mọi người hiểu sai về Bitcoin. Đó là bằng chứng cho thấy chủ quyền có cái giá phải trả. Người dùng so sánh những chi phí đó với những rủi ro đã có trong cuộc sống của họ và chọn lớp dịch vụ giải quyết được vấn đề trước mắt.

Khủng hoảng tạo ra lối thoát nhưng không tạo ra sự chuyển đổi lâu dài

Thất bại của người giám sát có thể thay đổi tính toán đó một cách nhanh chóng. Khi FTX sụp đổ vào tháng 11 2022, Glassnode đã ghi nhận mức giảm 72.900 BTC trong số dư tổng hợp trên sàn giao dịch trong 7 ngày, một trong những mức giảm hàng tuần lớn nhất trong tập dữ liệu của nó. Tiền xu được chuyển từ các địa điểm vào ví do nhà đầu tư kiểm soát với tốc độ lịch sử.

Phản ứng đó đã chứng minh giá trị của lối thoát. Khách hàng ở những nơi khác không cần sự cho phép của ngành để phản ứng với sự cố tại một sàn giao dịch. Những người có thể rút tiền có một giải pháp thay thế không yêu cầu phải tìm công ty khác trước.

Nhưng làn sóng rút tiền do khủng hoảng không chứng minh được rằng toàn bộ thị trường sẽ vẫn ở trạng thái tự quản lý. Nỗi sợ hãi thay đổi hành vi ngay lập tức; sự tiện lợi có xu hướng thu hút người dùng dần dần. Những người tham gia mới đến mà không gặp phải thất bại trước đó và những người nắm giữ hiện tại khám phá lại các tính năng giao dịch, cho vay, phục hồi và báo cáo do các bên trung gian cung cấp.

Mong đợi vụ phá sản tiếp theo sẽ biến tất cả mọi người vĩnh viễn thành nhà điều hành có chủ quyền đã hiểu sai về cách thức hoạt động của việc áp dụng. Một thị trường hoạt động phải giả định rằng mọi người sẽ tiếp tục ủy quyền, sau đó làm cho việc ủy ​​quyền đó có thể cạnh tranh được.

Quyền ra đi mạnh hơn lời hứa sẽ cư xử

Người giám sát thường cạnh tranh với những người giám sát khác về giá cả, giao diện, bảo mật và độ tin cậy. Bitcoin bổ sung thêm một đối thủ cạnh tranh mà các sản phẩm tài chính truyền thống hiếm khi phải đối mặt: khách hàng có thể loại bỏ hoàn toàn tài sản khỏi danh mục dịch vụ lưu ký.

Khả năng đó làm thay đổi động lực. Một sàn giao dịch trì hoãn việc rút tiền, một ngân hàng tính phí quá cao hoặc một nền tảng làm suy yếu quyền riêng tư không chỉ yêu cầu khách hàng chuyển đổi thương hiệu. Nó đang nhắc nhở họ tại sao giao thức được xây dựng để hoạt động mà không có thương hiệu.

Hiệu ứng này giống với phần mềm nguồn mở. Một công ty có thể lưu trữ phần mềm tốt hơn nhiều so với mức mà hầu hết khách hàng có thể tự vận hành nó. Tuy nhiên, khả năng xuất dữ liệu và chạy một phiên bản khác sẽ hạn chế mức độ hoàn toàn mà công ty có thể nắm bắt được người dùng. Tùy chọn thoát có giá trị ngay cả đối với những khách hàng không bao giờ sử dụng nó.

Hal Finney đã dự đoán một nền kinh tế Bitcoin nhiều lớp trong 2010. Ông lập luận rằng các ngân hàng được hỗ trợ bằng Bitcoin có thể đưa ra các yêu cầu kỹ thuật số có thể hoàn lại của riêng họ trong khi tài sản cơ sở đóng vai trò là tiền dự trữ. Tầm nhìn đó không yêu cầu mọi khoản thanh toán phải được giải quyết trực tiếp trên chuỗi. Nó yêu cầu các yêu cầu bồi thường phải được neo vào một tài sản nằm ngoài tầm kiểm soát của tổ chức phát hành.

Thị trường hiện đại không phải là thiết kế của Finney. Các sàn giao dịch, người giám sát và sản phẩm giao ngay đưa ra những lời hứa khác nhau và cổ phiếu ETF không phải là yêu cầu rút Bitcoin đối với nhà đầu tư bán lẻ. Nguyên tắc hữu ích vẫn tồn tại: các trung gian có thể ngồi trên lớp tiền tệ mở mà không sở hữu lớp đó.

Răn đe không phải là bảo hiểm

Gọi quyền tự giam giữ là một hình thức răn đe có thể hữu ích, miễn là phép ẩn dụ không đi quá xa.

Khả năng rút tiền không thể lấy lại tiền sau khi người giám sát bị mất hoặc chiếm đoạt chúng. Nó không thể giúp đỡ khách hàng sau khi việc rút tiền bị đóng băng. Nó không buộc mọi nhà cung cấp phải duy trì toàn bộ dự trữ và không thay thế các cuộc kiểm toán, quy định, quản trị hoặc truy đòi pháp lý.

Thoát hoạt động trước khi thất bại. Nó mang lại cho khách hàng phản hồi trước tình trạng dịch vụ kém đi, các điều khoản thay đổi hoặc mối lo ngại gia tăng trong khi tài sản vẫn còn sẵn có. Nó cũng tạo ra một tiêu chuẩn cho quyền giám hộ: bằng chứng về quyền kiểm soát các khóa vẫn có thể được thực hiện bên ngoài tổ chức, vì vậy các nhà cung cấp phải giải thích những gì người dùng nhận được để đổi lấy việc từ bỏ quyền kiểm soát đó.

Tính răn đe yếu đi khi việc rút lui trở nên khó khăn về mặt kỹ thuật, tốn kém, bị hạn chế về mặt văn hóa hoặc bị hạn chế về mặt pháp lý. Nếu hầu như không ai có thể nắm giữ Bitcoin một cách an toàn thì quyền rời đi về mặt lý thuyết sẽ không còn gây áp lực lớn lên các công ty nắm giữ nó cho những người khác.

Đây là lý do tại sao bảo mật phần cứng, khả năng sử dụng ví, tiêu chuẩn đa chữ ký, khả năng truy cập toàn nút và thiết kế khôi phục là mối quan tâm của công chúng. Các công cụ tự quản lý tốt hơn còn làm được nhiều việc hơn là bảo vệ người dùng trực tiếp của họ. Họ bảo tồn một sự thay thế đáng tin cậy cho toàn bộ thị trường.

Bitcoin cần cả sự chấp nhận và sự từ chối

Có một sự căng thẳng thực sự giữa Bitcoin như một tài sản dự trữ lớn và Bitcoin như một tài sản hoàn toàn tự quản lý. Thanh khoản sâu, các sản phẩm hưu trí, bảng cân đối tài chính của tổ chức và khả năng tiếp cận được quản lý có thể mở rộng quyền sở hữu và giảm bớt một số hình thức xung đột thị trường. Họ cũng tập trung các chìa khóa và xây dựng lại các lớp tin cậy xung quanh một tài sản được thiết kế để khiến niềm tin trở thành tùy chọn.

Việc từ chối mọi bên trung gian sẽ giữ cho bề mặt tin cậy đó ở mức nhỏ, nhưng nó cũng sẽ loại trừ nhiều người sẽ không bao giờ chấp nhận gánh nặng hoạt động của việc quản lý khóa trực tiếp. Việc chấp nhận toàn bộ sự trung gian sẽ cải thiện sự thuận tiện đồng thời cho phép đóng cửa thoát hiểm xác định của tài sản.

Vị trí bền vững nằm giữa những thái cực đó. Hầu hết người nắm giữ có thể ủy quyền. Một số phải vẫn có thể và sẵn sàng không làm vậy. Nhóm đầu tiên mang lại quy mô; cái thứ hai bảo toàn các điều kiện theo đó thang đo không bị thu giữ.

Quyền tự quản lý không nhất thiết phải trở thành mặc định để mọi người duy trì nền tảng đối với Bitcoin. Nó cần phải đủ khả năng sử dụng để người giám sát biết khách hàng của mình có nơi nào khác để đi.

Một số ít người giữ chìa khóa riêng không chỉ bảo vệ chính họ. Họ giữ lối ra mở cho tất cả những ai chọn ở lại bên trong.

Bài viết này là phân tích thị trường, không phải khuyến nghị mua hoặc bán.