Bước ngoặt chuyển sang AI của các công ty khai thác niêm yết, qua các con số — và tác động đến Bitcoin

Một ngành đang tự tái phân bổ

Tiêu đề là có thật: các công ty khai thác Bitcoin niêm yết đã bán khoảng 32.000 BTC trong quý đầu năm 2026 — nhiều hơn tổng lượng họ bán trong cả năm 2025 — và một phần lớn trong đó được dùng để tài trợ cho việc chuyển sang trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu năng cao. Một số công ty đi trọn con đường đó. Vào tháng 2, Bitfarms tuyên bố với thị trường rằng họ "không còn là một công ty Bitcoin", đổi tên thành Keel Infrastructure và tự mô tả là nhà phát triển ưu tiên hạ tầng cho các trung tâm dữ liệu HPC và AI.

Đây không phải là sự tô vẽ tường thuật. Bernstein ước tính các công ty khai thác niêm yết đã ký hợp đồng cung cấp khoảng 6 gigawatt điện cho khách hàng AI qua 17 thương vụ trị giá hơn 110 tỷ đô la trong hai năm — tương đương khoảng 10% tổng số trung tâm dữ liệu AI hiện đang được xây dựng tại Hoa Kỳ.

Điều đó có đe dọa Bitcoin không?

Nỗi lo tự nhiên là an ninh mạng lưới: nếu các công ty khai thác rút phích máy móc, liệu Bitcoin có yếu đi? Dữ liệu đáng chú ý nhưng không đáng báo động. Hashrate ghi nhận mức giảm quý đầu tiên kể từ 2020, giảm vài phần trăm tính từ đầu năm — một sự đứt gãy thực sự trong xu hướng tăng trưởng suốt sáu năm, nhưng là mức biến động nhỏ, và mạng lưới vẫn tiếp tục tạo khối bình thường trong suốt thời gian đó.

Hai điều làm dịu mối lo ngại. Tính phi tập trung được cho là quan trọng hơn hashrate tuyệt đối, và công suất bị rút đi chỉ là một phần khiêm tốn của một mạng lưới đã tăng khoảng mười lần trong năm năm. CoinShares dự phóng hashrate có thể tăng trở lại hướng tới 1,8 zettahash mỗi giây vào cuối năm 2026 nếu Bitcoin phục hồi về mức 100.000 đô la — một lời nhắc rằng bước ngoặt này được thúc đẩy bởi biên lợi nhuận khai thác yếu, và sẽ chậm lại nếu các biên lợi nhuận đó quay trở lại.

MARA đứng ở đâu

MARA cố ý đứng ở vị trí trung dung trong việc này. Công ty đã bổ sung năng lực AI và HPC trong khi vẫn duy trì hoạt động khai thác quy mô lớn thay vì từ bỏ nó — một sự đa dạng hóa, không phải một cuộc chuyển đổi. Tư thế đó nhất quán với quan điểm mang tính xây dựng của Signal21 về cổ phiếu này: tính linh hoạt là có thật, nhưng nó vẫn phải chuyển hóa thành các khách thuê đã ký kết, số megawatt đã ký hợp đồng và doanh thu ngoài khai thác đáng kể trước khi định giá lại doanh nghiệp. Ngành này không rời bỏ Bitcoin cho bằng đang khám phá ra rằng tài sản mà họ thực sự sở hữu là điện năng. Bài viết này là phân tích thị trường, không phải khuyến nghị mua hoặc bán.