Strategy का 'buy high, sell low': 64,262 डॉलर पर बिटकॉइन बेचने के पीछे का टैक्स तर्क

64,262 डॉलर पर बेचा, 80,318 डॉलर पर वापस खरीदा

3 से 9 अगस्त के बीच Strategy ने 1,690 बिटकॉइन औसतन 64,262 डॉलर पर बेचे और 108.6 मिलियन डॉलर जुटाए, जो उसके STRC प्रेफ़र्ड स्टॉक की पुनर्खरीद में गए। तीन हफ़्ते बाद, 24 से 30 अगस्त के बीच, उसने 4,603 बिटकॉइन औसतन 80,318 डॉलर पर खरीदे, जिनका भुगतान at-the-market कार्यक्रम के ज़रिए MSTR कॉमन स्टॉक बेचकर किया गया। आलोचकों के पास इस क्रम के लिए एक नाम है: महँगा खरीदो, सस्ता बेचो। दोनों प्रवाह अलग थे (बिक्री वाले उसी हफ़्ते MSTR स्टॉक की बिक्री से USD रिज़र्व के लिए 653.1 मिलियन डॉलर भी जुटाए गए), लेकिन बैलेंस शीट को इससे फ़र्क नहीं पड़ता कि किस डॉलर ने किसका भुगतान किया। कंपनी ने लगभग 64,000 डॉलर पर सिक्के जाने दिए और लगभग 80,000 डॉलर पर उनकी जगह नए लिए, और यह अंतर कॉमन शेयरधारक उठाते हैं: प्रति शेयर उतना बिटकॉइन नहीं रहता जितना सिक्के कभी न बिकने पर रहता।

औसत लागत रिपोर्टिंग का आँकड़ा है, टैक्स का नहीं

Strategy पूरे भंडार के लिए एक औसत खरीद मूल्य बताती है, 9 अगस्त तक 75,385 डॉलर। टैक्स के लिहाज़ से यह औसत मौजूद ही नहीं: भंडार बहुत अलग-अलग कीमतों पर खरीदे गए सैकड़ों लॉट से बना है, और अमेरिकी दिशानिर्देश धारक को यह चुनने देते हैं कि वह कौन-सी इकाइयाँ बेचे, बशर्ते हर इकाई की विशिष्ट पहचान हो सके और उसकी अधिग्रहण तिथि, लागत आधार और बिक्री दर्ज हो (वरना पहले आओ, पहले जाओ का नियम लागू होता है)। फाइलिंग इस चुनाव को काम करते हुए दिखाती हैं। दूसरी तिमाही में कंपनी ने लगभग 1,395 बिटकॉइन 83.2 मिलियन डॉलर में बेचे, और उसका 10-Q इन सिक्कों की लागत 168.1 मिलियन डॉलर दर्ज करता है: लगभग 1,20,500 डॉलर प्रति सिक्का, जो लगभग 59,700 डॉलर पर बिके। अगस्त की बिक्री भी यही कहानी कहती है। 1,690 सिक्के निकलने पर रिपोर्ट की गई कुल लागत लगभग 156 मिलियन डॉलर घटी, यानी लगभग 92,000 डॉलर प्रति सिक्का, और बचे हुए भंडार की औसत लागत 75,419 से घटकर 75,385 डॉलर हो गई।

घाटे का मूल्य है, पर गारंटीशुदा नहीं

बिटकॉइन पर वसूल हुए घाटे पूंजीगत घाटे हैं, और 10-Q दूसरी तिमाही की बिक्री के घाटे (लागत के मुक़ाबले लगभग 85 मिलियन डॉलर) के लिए 24.4 मिलियन डॉलर का डिफ़र्ड टैक्स एसेट दर्ज करता है। एक अमेरिकी कंपनी शुद्ध पूंजीगत घाटे को 3 साल पीछे और 5 साल आगे ले जा सकती है, लेकिन सिर्फ़ पूंजीगत लाभ के विरुद्ध। wash-sale नियम, जो 30 दिनों के भीतर वही संपत्ति वापस खरीदने पर घाटे की कटौती रोकता है, शेयरों और प्रतिभूतियों के लिए लिखा गया है, और IRS बिटकॉइन को संपत्ति मानता है: कंपनी एक महीने तक बिटकॉइन से बाहर रहे बिना घाटा दर्ज कर सकती है। पेच उसी फाइलिंग में है। वे 24.4 मिलियन डॉलर, भंडार के अवास्तविक घाटे पर 4.12 अरब डॉलर के डिफ़र्ड टैक्स एसेट के साथ, 4.60 अरब डॉलर के वैल्यूएशन अलाउंस से पूरी तरह निष्प्रभावी हैं, क्योंकि प्रबंधन मानता है कि इन एसेट के साकार न होने की संभावना अधिक है।

कोई व्यक्तिगत धारक यह चाल क्यों नहीं दोहरा सकता

निजी निवेशक अलग नियमों के तहत खेलते हैं, और सिर्फ़ अमेरिका में नहीं। फ़्रांस में कर संहिता का अनुच्छेद 150 VH bis क्रिप्टो बिक्री पर लाभ की गणना चुने गए लॉट के बजाय पूरे पोर्टफ़ोलियो पर फैले एक सूत्र से करता है, और घाटा केवल उसी वर्ष के उसी प्रकार के लाभ के विरुद्ध समायोजित होता है। लगभग 64,000 डॉलर पर बेचकर लगभग 80,000 डॉलर पर वापस खरीदने वाले किसी फ़्रांसीसी व्यक्ति के पास चुनने को कोई महँगा लॉट नहीं होगा और आगे के वर्षों में ले जाने को कोई घाटा नहीं। Strategy के लिए वही आना-जाना एक साथ दो काम करता है: पूंजी संरचना संभालने के लिए नकदी जुटाता है और घाटे के एक हिस्से को संभावित टैक्स एसेट में बदलता है।

Signal21 इससे क्या लेता है

इनमें से कुछ भी इस सौदे को मुफ़्त नहीं बनाता। बेचे गए सिक्के जा चुके हैं, प्रति शेयर बिटकॉइन उससे कम है जितना होता, और टैक्स कोड इस आने-जाने की लागत घटाता है, मिटाता नहीं। लाभ क़ानून में निश्चित है और मूल्य में अनिश्चित: इसका कोई मूल्य तभी है जब Strategy के पास उसे समायोजित करने के लिए कर-योग्य लाभ हों, जिसका व्यवहार में अर्थ है बिटकॉइन का उसके पास रखे सिक्कों की लागत से काफ़ी ऊपर जाना। बाक़ी मॉडल की तरह, टैक्स वाला पहलू भी तभी फल देता है जब बिटकॉइन अच्छा प्रदर्शन करे। शेयर पर हमारे विचार अपरिवर्तित हैं: अल्पकालिक दृष्टिकोण तटस्थ / समेकन पर बना है, मध्यम अवधि का दृष्टिकोण मंदी का रुझान पर क़ायम है, और दीर्घकालिक दृष्टिकोण प्रबल तेज़ी पर बना है। यह प्रकाशन बाज़ार विश्लेषण है, न कि खरीदने या बेचने की सिफ़ारिश।