Strategy의 'buy high, sell low': 64,262달러에 비트코인을 판 세금 논리

64,262달러에 팔고, 80,318달러에 다시 사다

8월 3일부터 9일까지 Strategy는 비트코인 1,690개를 평균 64,262달러에 팔아 108.6백만 달러를 마련했고, 이 돈은 STRC 우선주 재매입에 쓰였습니다. 세 주 뒤인 8월 24일부터 30일까지는 비트코인 4,603개를 평균 80,318달러에 샀는데, 대금은 at-the-market 프로그램을 통한 MSTR 보통주 매각으로 치렀습니다. 비판자들은 이런 순서를 부르는 이름이 있습니다. 비싸게 사고 싸게 판다는 것입니다. 두 흐름은 별개였지만(매도가 있던 바로 그 주에 MSTR 주식 매각으로 USD 준비금에 653.1백만 달러도 조달했습니다), 대차대조표는 어느 달러가 무엇을 샀는지 따지지 않습니다. 회사는 64,000달러 부근에서 코인을 내보내고 80,000달러 부근에서 채워 넣었으며, 그 차이는 보통주 주주가 떠안습니다. 코인이 나가지 않았을 때보다 주당 비트코인이 줄어든 형태로 말입니다.

평균 원가는 보고용 숫자이지 세금용 숫자가 아니다

Strategy는 보유분 전체에 대해 하나의 평균 매입가를 공시하며, 8월 9일 기준 75,385달러입니다. 세금 측면에서 이 평균은 존재하지 않습니다. 보유분은 서로 매우 다른 가격에 산 수백 개의 로트로 이뤄져 있고, 미국 지침은 각 단위를 특정해 식별할 수 있고 취득일, 취득가액, 매도 내역을 문서로 남긴다는 조건으로 보유자가 어떤 단위를 팔지 고를 수 있게 합니다(그렇지 않으면 선입선출이 적용됩니다). 공시는 이 선택이 실제로 쓰였음을 보여 줍니다. 2분기에 회사는 비트코인 약 1,395개를 83.2백만 달러에 팔았고, 10-Q는 그 코인들의 원가를 168.1백만 달러로 기록합니다. 개당 약 120,500달러짜리를 59,700달러 부근에 판 것입니다. 8월 매도도 같은 식으로 읽힙니다. 1,690개가 빠져나가면서 공시된 총원가는 약 156백만 달러 줄었고, 개당 약 92,000달러이며, 남은 보유분의 평균 원가는 75,419달러에서 75,385달러로 내려갔습니다.

손실에는 가치가 있지만 보장되지는 않는다

비트코인에서 실현한 손실은 자본손실이며, 10-Q는 2분기 매도 손실(원가 대비 약 85백만 달러)에 대해 24.4백만 달러의 이연법인세자산을 기록합니다. 미국 법인은 순자본손실을 3년 소급하고 5년 이월할 수 있지만, 자본이득에 대해서만 공제할 수 있습니다. 같은 자산을 30일 안에 다시 사면 손실 공제를 막는 워시세일 규칙은 주식과 증권을 대상으로 쓰였고, IRS는 비트코인을 재산으로 취급합니다. 그래서 회사는 한 달 동안 비트코인에서 빠져나오지 않고도 손실을 확정할 수 있습니다. 함정은 같은 공시에 있습니다. 그 24.4백만 달러는 보유분의 미실현 손실에 대한 4.12십억 달러의 이연법인세자산과 함께 4.60십억 달러의 평가성 충당금으로 전액 상쇄되는데, 경영진이 이 자산들이 실현되지 않을 가능성이 더 높다고 판단하기 때문입니다.

개인 보유자가 이 수를 따라 할 수 없는 이유

개인 투자자는 다른 규칙을 적용받으며, 미국에서만 그런 것도 아닙니다. 프랑스에서는 조세법 제150 VH bis조가 암호자산 매도 차익을 고른 로트별이 아니라 포트폴리오 전체에 걸친 공식으로 계산하고, 손실은 같은 해의 같은 성격의 이익과만 상계됩니다. 64,000달러 부근에서 팔고 80,000달러 부근에서 다시 산 프랑스 개인은 고를 비싼 로트도, 다음 해로 넘길 손실도 없습니다. Strategy에게는 같은 왕복 거래가 한 번에 두 가지 일을 합니다. 자본 구조를 관리할 현금을 마련하고, 손실의 일부를 잠재적 세금 자산으로 바꿉니다.

Signal21이 여기서 얻는 것

그렇다고 이 거래가 공짜가 되지는 않습니다. 팔린 코인은 사라졌고, 주당 비트코인은 그렇지 않았을 때보다 적으며, 세법은 왕복 거래의 비용을 줄일 뿐 없애지는 못합니다. 이 혜택은 법적으로는 확실하지만 가치로는 불확실합니다. Strategy가 이를 흡수할 과세 대상 이익을 가져야만 의미가 있고, 이는 사실상 비트코인이 보유 코인의 원가보다 충분히 올라야 한다는 뜻입니다. 모델의 나머지와 마찬가지로, 세금 측면도 비트코인이 성과를 낼 때만 보상을 줍니다. 주식에 대한 우리의 관점은 그대로입니다. 단기 관점은 중립 / 횡보를 유지하고, 중기 관점은 약세 편향으로 남으며, 장기 관점은 강한 강세를 유지합니다. 본 게시물은 시장 분석이며, 매수 또는 매도 권유가 아닙니다.