비트코인의 21백만 상한을 바꿔야 하는가? 진지한 제안과 진지한 답변

비트코인이 잘못 설계되었다고 설명하는 글은 대개 그냥 지나쳐도 무방하다. 그러나 이 글은 물리치기가 더 어렵다. 7월 7일 Eli Ben-Sasson은 비트코인을 21백만 개로 제한하는 것은 말이 되지 않는다고 썼다. 그는 StarkWare의 CEO이자 공동창업자이며, STARK 증명의 공동 발명자이고, Zcash를 만든 창립 과학자 가운데 한 사람이다. 그는 자신이 어떤 규칙을 공격하는지 정확히 알고 있으며, 그것은 대다수가 비트코인을 보유하는 이유가 되는 숫자다.

그는 누구에게도 무제한으로 코인을 발행하라고 요구하지 않는다. 오늘의 규칙은 총량에 상한을 둔다. 21백만 개를 넘는 코인은 결코 존재하지 않는다. 그의 제안은 이를 흐름의 상한으로 바꾼다. 어느 해에도 신규 발행이 약 4%를 넘지 않게 하고 이를 영구히 유지하자는 것이며, 그는 이 수치를 인류 인구 증가율의 상한과 연결했다. 그는 비트코인이 단단하고 예측 가능한 화폐적 한계를 유지해야 한다고 분명히 밝힌다. 다만 그 한계가 총량이 아니라 생성 속도에 놓이기를 바란다. 이에 대해 «21백만은 신성하다»라고 답하는 것은 논증이 아니라 구호다. 어떤 규칙의 유일한 방어가 그것을 논의해서는 안 된다는 것이라면, 그 규칙은 방어되고 있지 않다.

이 발상에는 내력도 있다. 2016년 프린스턴 연구진(Miles Carlsten, Harry Kalodner, Matthew Weinberg, Arvind Narayanan)은 수수료만으로 유지되는 비트코인이 단지 가난해지는 데 그치지 않고 행동 자체가 달라진다는 연구를 발표했다. 수수료 수입은 편차가 크게 들어오기 때문에, 수수료가 많이 쌓인 블록을 포크해 그 수수료를 빼앗는 것이 오히려 수익성 있는 전략이 될 수 있다. 이는 채굴자가 받는 금액만이 아니라 무엇을 하도록 보상받는지를 바꾼다. 2022년 7월 Bitcoin Core 기여자 Peter Todd는 «Surprisingly, Tail Emission Is Not Inflationary»에서 코인이 계속 사라지기 때문에 블록당 고정 발행은 무한히 늘어나는 대신 안정적인 접근 가능 공급으로 수렴한다고 주장했다. 그해 6월 Monero는 이미 자체 방식을 적용해 블록당 0.6 XMR의 영구 보상을 시작했다. Ben-Sasson은 진지한 사람이라면 아무도 고려하지 않았을 발상을 내놓은 것이 아니다.

그의 첫 번째 논거가 가장 강하며, 그것은 단순히 사실이다. 코인은 사라진다. 누군가는 시드 문구를 남기지 못한 채 세상을 떠나고, 어떤 드라이브는 폐기장으로 가며, 2011년의 지갑은 아무도 다시 켜지 않을 노트북 안에서 잠든다. 현재 연구는 채굴된 20백만 개 남짓 가운데 약 3.1백만 개가 영구히 사라진 것으로 본다. Ben-Sasson은 이 논리를 끝까지 밀어붙인다. 시간이 무한히 흐르면 모든 키는 사라진다는 것이다. 그러나 단위를 잃는 것은 가치를 파괴하는 것이 아니다. 코인이 닿을 수 없게 되면 가치는 증발하지 않고 재분배된다. 같은 총액이 더 적은 접근 가능 코인에 나뉘므로, 남은 코인은 기계적으로 더 비싸진다. Satoshi Nakamoto도 2010년 6월 «Dying bitcoins» 스레드에서 같은 말을 했다. 잃어버린 코인은 다른 모든 사람의 코인을 조금 더 값지게 만들 뿐이며, 그것을 모두에게 주는 기부로 여기면 된다는 것이다. Michael Saylor는 이를 의도적으로 실행하는 방안을 언급하며, 자신이 보유한 17,000개가 넘는 코인의 키를 소각하는 것을 다른 모든 보유자에게 지분에 비례해 주는 선물이라고 표현했다.

손실이 문제라고 인정하더라도, 그 해법은 아무도 갖고 있지 않은 측정치를 전제한다. 코인이 실제로 어떤 속도로 사라지는지 아무도 모르는데, 제안은 무엇을 보전하는지 조정하기 위해 바로 그 숫자를 필요로 한다. 논거에 더 불리한 점은 그 속도가 오르기보다 내려가는 것으로 보인다는 사실이다. 자가 수탁에 관한 2025년의 한 연구는 약 1.57백만 개의 손실 코인을 이 경로로 돌렸는데, 그 손실의 약 98%가 2020년 이전에 발생했다. 하드웨어 지갑, 다중서명 구성, 상속 설계, 기관 수탁이 확산될수록 예상되는 결과다. BlackRock이 코인 수십만 개를 분실했다고 발표할 일은 없다. 그러므로 제시된 거래는 측정할 수 없고 아마도 줄어드는 누수를 바로잡겠다며 영구적이고 완벽하게 확실한 희석을 들여오는 것이다. 게다가 그것이 막으려는 부족은 비트코인이 겪을 수 있는 종류가 아니다. 화폐는 빵처럼 소비되지 않고 가격이 조정되며, 코인 하나는 이미 일억 사토시로 나뉜다. 이 단위조차 화폐 정책을 전혀 건드리지 않고 나중에 더 잘게 쪼갤 수 있다.

4%라는 숫자도 따로 살펴볼 만하다. 세계 인구 증가율은 1963년 연 2.2% 안팎으로 정점을 찍었고 지금은 0.9% 근처다. 유엔은 인구가 2084년 무렵 10.3십억에 조금 못 미치는 수준에서 정점에 이른 뒤 감소할 것으로 전망한다. 따라서 영구히 고정된 4%는 그것이 따르려던 대상보다 훨씬 높지만, 수준보다 형태가 더 중요하다. 인구 통계에 진짜로 연동된 발행 일정이라면 올라갔다가 감속하고 영으로 수렴할 것이다. 그것은 비트코인이 이미 가진 일정에 대한 설명이다. 진지하게 받아들이면 인구 논거는 그것이 겨눈 설계로 되돌아온다.

여기서 진짜 열린 질문은 보안 예산이며, 이는 공포나 무시보다 나은 대접을 받을 자격이 있다. 수수료는 최근 채굴자 수익의 1% 아래에 머물러 십 년 만의 최저 수준이었고, 블록당 3.125개의 보조금은 2028년에 다시 절반이 되며 마지막 사토시가 발행되는 2140년 무렵보다 훨씬 앞서 영에 가까워진다. 그러나 비관적 해석은 나머지 모든 것이 멈춰 있다고 전제하는데, 비트코인에서 멈춰 있는 것은 없다. 가격, ASIC 효율, 에너지 비용, 그리고 무엇보다 블록 공간 수요가 모두 변수다. 네트워크가 파는 것은 블록 안의 자리이므로, 그 자리에 값을 부르는 어떤 용도든 문제를 직접 다룬다. 또한 이 해석은 미래의 채굴자가 오직 직접적 이익만을 위해 채굴하리라고 전제한다. 비트코인이 전략적 준비 자산, 국제 결제 계층, 또는 금융 시스템의 담보가 된다면 국가나 수탁기관, 은행은 스스로 블록을 생산할 능력을 유지하기 위해 얇거나 음의 마진에서도 합리적으로 채굴할 수 있다. 정부가 군대나 예비 전력망을 유지하는 방식과 같다. 돈이 되어서가 아니라 언제든 쓸 수 있어야 하기 때문이다. 그리고 영구 발행이 보안을 보장하지도 않는다. 보안은 분배되는 것의 가치에 달렸지 개수에 달린 것이 아니기 때문이다. 신뢰를 잃은 화폐의 4%는 신뢰를 지킨 화폐의 1% 남짓보다 적은 보호를 산다.

여기서 정말 중요한 반론에 이르는데, 그것은 경제적인 것이 아니다. 21백만에 본래적 의미가 없다는 Ben-Sasson의 말은 옳다. 어떤 숫자였어도 됐다. 바로 그것이 요점이다. 정당화를 요구받는 숫자는 참이거나 거짓일 수 있고 최적이거나 개선 가능할 수 있는 진리 주장이다. 21백만은 결코 진리였던 적이 없다. 그것은 조율점이며, 다른 모두가 그것에 맞췄다는 사실을 각자가 알기 때문에 모두가 그것에 맞추는 지점이다. 오른쪽으로 주행하는 것과 같다. 도로의 어느 쪽도 우월하지 않다. 중요한 것은 교차로마다 그 질문을 다시 열지 않는 것이다. 그것은 최적일 필요가 없고 다투어지지 않아야 한다. 그것을 조정 가능한 매개변수로 다루는 순간, 그것에 가치를 주던 성질, 즉 협상 대상이 아니라는 성질이 파괴된다. 보안 예산을 이유로 열면 잃어버린 코인을 이유로 열 수 있고, 다음에는 시스템 위기, 다음에는 대형 수탁기관의 해킹(도난 코인을 재발행할까? 잔고를 복구할까?), 다음에는 정치적 비상사태가 이유가 된다. 그리고 마침내 코인이 몇 개 존재하느냐는 질문에 주소가 생기고 그 자리에 누군가가 앉는다. Michael Saylor는 7월에 이 위험을 분명히 말했다. 비트코인에 가장 큰 위협은 프로토콜 변경을 주창하는 야심 찬 기회주의자들이라는 것이다. 어제는 양자 위험에 맞선 주소 동결이었고, 이번 달에는 BIP-110이었으며, 오늘은 상한이다.

이 모든 것의 밑에는 이름을 붙일 만한 인간적 편향이 있다. 뛰어난 사람들이 거듭 같은 자리에 이르는 이유를 그것이 설명하기 때문이다. 공학은 시스템을 개선하는 분야이며, 어떤 매개변수가 불완전해 보이면 훈련된 반사는 그것을 고치는 쪽으로 향한다. 이 반사는 다른 거의 모든 곳에서 건강하다. 비트코인은 최적화할 소프트웨어라기보다 헌법처럼 작동한다. 헌법은 최적이 되기를 구하지 않고 질서를 시간에 걸쳐 안정적으로 유지하기를 구한다. 무언가를 바꾸는 일은 통제감을 주고, 아무것도 건드리지 않는 일은 태만처럼 보인다. 비트코인의 회복력은 그것을 가장 아끼는 사람들 안의 바로 그 충동을 견디는 능력에서 일부 나온다. 그동안 시장은 다른 곳에 있다. 비트코인은 일요일에 77,000달러대 중후반에서 거래되며 8월 21일 79,500달러까지 오른 뒤 조정을 거치고 있다. 세 가지 기간 전망은 변함이 없다. 코드도, 진행 중인 제안도, 신호도 없는 논쟁은 거버넌스 사안이지 예측의 입력이 아니다.

본 게시물은 시장 분석이며, 매수 또는 매도 권유가 아닙니다.